ОВГЗалежність: чому сповільнився фінансовий потік в Україну

Приток грошей нерезидентів в українські цінні папери в 2019 році був рекордно великим. Портфель ОВДП у власності іноземців всього за рік збільшився в 18,5 разів, до 117,72 млрд грн. Початок 2020 року показав, що інтерес іноземних інвесторів до держоблігацій зберігся, але обсяг вливань значно скоротився. Maanimo з’ясовував, чому закордонні гарячі спекулятивні капітали «охололи», як Мінфін залучатиме нові інвестиції, а також чого чекати від ОВДП найближчим часом.

Згідно з досягнутими результатами

У минулому році нерезиденти збільшили обсяг вкладень в українські цінні папери в 18,5 разів. Згідно зі статистикою НБУ, загальна сума портфеля зарубіжних вкладників в 2019 році склала 117,72 млрд грн. Цього вдалося досягти завдяки найвищій у світі реальній прибутковості серед локальних держоблігацій. Процентна ставка по ОВДП на початку минулого року становила 20% річних, але ближче до кінця знизилася до 11,75% завдяки зниженню облікової ставки Нацбанком. Приплив фінансів з-за кордону довгий час дозволяв уряду звітувати про рекордні надходження в бюджет.

Однак благодатний грунт дав отруйні сходи. Дійсно, завдяки такому суттєвому обсягу інвестицій гривня зміцнилася на цілих 14,5%, але не всі виявилися готовими до ревальвації. Через порушення цінових пропорцій між курсом і витратами українські експортери зазнали мільярдних збитків. Врятували тільки рекордні врожаї. Зростання ВВП сповільнилося до 1,5% в четвертому кварталі, а в промисловому секторі на цілих 1,8% скоротилося промвиробництво. За незначної, на перший погляд, цифрою ховаються величезні фінансові втрати. Так, «Метінвест», один з найбільших роботодавців і платників податків України, в минулому році скоротив чистий прибуток на 71% – до 341 млн доларів. А багато компаній важкої промисловості і зовсім почали працювати в збиток.

На заході держоблігацій

Всього за два з невеликим місяці з початку року сума інвестицій нерезидентів в українські цінні папери збільшилася більш ніж на 9 млрд до 126,73 млрд гривень.

Проте, все частіше з’являються новини з гучними заголовками, що Мінфін провалив чергове розміщення і знову провів не найкращий аукціон. У чому причина такої ситуації з облігаціями внутрішньої державної позики?

Звісно, головною причиною зниження інтересу до українських цінних паперів є зменшення їх прибутковості. У минулому році, коли ставка становила 20%, облігації розпродавалися моментально. Причому обсягом навіть більше заявленого Міністерством фінансів. Протягом минулого року НБУ знижував облікову ставку, а з нею і прибутковість ОВДП, яка в січні 2020 року склала 10% річних, і зараз знаходиться на тому ж рівні. Як показує практика, українські держоблігації вже не є настільки привабливим інвестиційним інструментом для нерезидентів.

Наприклад, на розміщення 25 лютого 7-річні бонди попит був мінімальним, хоча всього за місяць до того він в півтора рази перевищував пропозицію. В ході одного з останніх гривневих аукціонів розмістили цінних паперів лише на 1,6 млрд грн із запропонованих 4 млрд грн. Тижнем до того продали на 1,5 млрд грн при очікуваннях в 4,5 млрд грн. Співвідношення ризику і прибутковості відлякує іноземних інвесторів від українських цінних паперів і викликає відтік «гарячого» капіталу з «холодного» українського ринку.

Тривожні чинники

Іншою важливою причиною є обвал світового фондового ринку, який приймає масштаби кризи 2008 року, а також перспектива колапсу світової економіки. Відбувається це через декілька ключових факторів. Головним є загроза можливої ​​пандемії коронавіруса і пов’язана з цим стагнація економіки Китаю, який є осередком поширення захворювання. Загострення політичної обстановки на Близькому Сході теж накладає свій відбиток, забиваючи черговий цвях в кришку труни світової економіки.

Так що інвестори зараз не тільки уникають інвестицій в активи з підвищеним ступенем ризику, такі як акції та облігації, а й масово виводять гроші з цінних паперів, вважаючи за краще в якості інвестиційного інструменту «тихі гавані», такі як дорогоцінні метали. Малоймовірно, що Україна в цьому випадку стане винятком, і нас все обійде.

Тривожним дзвіночком стала новина про продаж великого пакета ОВДП неназваним інвестором через «Сітібанк», який є головним представником нерезидентів на українському ринку. На це відразу відреагував міжбанк: долар плавно, але стабільно знижуючись до цього, різко розвернувся в бік підвищення на тлі побоювань банків про масове вкидання держоблігацій, що моментально накрутило б курс долара. Ця ситуація послужила індикатором того, що процес запущений. Іноземці вже розпродають українські облігації і виводять гроші на батьківщину.

Дні минулого майбутнього

В умовах сформованої на фондовому ринку кон’юнктури залучити нових інвесторів буде дуже непросто. Підвищення прибутковості облігацій і скорочення термінів запозичення, найімовірніше, стане лише напівзаходом, підтвердивши побоювання багатьох про «ОВГЗалежність» українського уряду.

Згідно останніх новин з Камбіну, представників найбільших держбанків викликали на закриту нараду, щоб ті відзвітували про розміри своїх портфелів ОВДП. Судячи з усього, банки зобов’яжуть скуповувати держоблігації, що стали непотрібними нерезидентам. Найнижчі ставки банків по депозитах для населення зараз складають 11,5% річних, а прибутковість ОВДП всього 10% річних, тому нескладно здогадатися, що банки навряд чи будуть раді покладеному на них зобов’язанню.

Залишити відповідь

Войти с помощью: